El punto ciego de los inversores

Dejo artículo que me han publicado en el número de marzo de la revista Funds People, por obtener el Premio de EFPA España y Funds People del mes. El artículo se inspira en el libro  "El punto ciego. Psicología del autoengaño" de Daniel Goleman, famoso psicólogo autor de "Inteligencia Emocional", con respecto al comportamiento de los inversores en los últimos tiempos, donde solo hay dos visiones con respecto al riesgo, o asumen mucho riesgo (en Risk on) o no asumen ninguno (Risk off).
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Los inversores, como seres humanos, somos proclives a apartar de nuestra mente los hechos que nos resultan desagradables. El psicólogo Daniel Goleman en su libro “El punto ciego”, plantea que gracias a un mecanismo psicológico de defensa, creamos un punto ciego en nuestra mente que bloquea la conciencia de la memoria, y practica una atención selectiva que permite ignorar verdades controvertidas, o dolorosas de nuestra propia realidad.

La actual visión bimodal del riesgo de las inversiones, donde la mayoría de analistas, gestores e inversores están enchufados al ON o al OFF, solo valora la luz o la oscuridad. Desde hace demasiado tiempo ya no existen los claroscuros en las decisiones sobre inversiones.

La realidad es que algunos inversores prefieren conceptualmente tener poco riesgo y por tanto deberían de aceptar bajos retornos, aunque más seguros; mientras que otros inversores prefieren optar a los retornos más altos, debiendo asumir un riesgo mayor. Y en el medio deberían de existir otras opciones, según nuestro sesgo con respecto a los riesgos y oportunidades del mercado. Obviamente, no todo es blanco o negro.

Pero observamos que, como inversores, en los últimos años nos olvidamos de nuestra personal capacidad de asumir, emocional y financieramente, los riesgos de pérdidas frente al potencial de cada inversión, de valorar probabilidades a los diferentes escenarios o de realizar sencillamente, análisis más profundos y racionales. Y la celeridad de los acontecimientos nos empuja a  unirnos al galope del mercado, en muchos casos en una fase ya tardía.

Y los clientes más arriesgados, aquellos que todo su patrimonio lo tenían invertido en activos muy volátiles porque aspiraban a altísimos retornos, en el peor momento, siempre tras sufrir fuertes pérdidas, se unen al OFF de fondo, y traspasan todo su patrimonio a un fondo de liquidez ultraconservador. Y aquellos más conservadores, tras ver cómo han dejado de ganar dinero por sus inversiones más seguras, incluso perdiendo en divisas refugio, aspiran con el mercado en la fase final del ON,  a llevarse el último rebufo de rentabilidad de activos tan arriesgados como los bonos high yield o emergentes, o el fondo de renta variable que más haya subido el año anterior. Siempre tarde.

Sí, ellos se han unido al grupo para no sufrir con sus dudas e incertidumbres. Allí pueden compartir una visión común, un interés similar. Allí el inversor individual renuncia a su propio yo y los reemplaza por los personificados por los líderes, por los voceros de los mercados, que definen día a día lo pertinente y lo irrelevante.

Allí su punto ciego les impide tomar conciencia de las señales de alarma, estando solo predispuestos a prestar una atención “selectiva” a los mensajes que alimentan los sentimientos compartidos del grupo, desatendiendo aquellos que parezcan desmentirlos. ¿Cómo podrían estar equivocadas estas personas tan experimentadas?

Y esto nos aleja de lo que sabemos y debemos de recordar a nuestros clientes: no podemos alejarnos de la racionalidad de tener carteras equilibradas, construidas en base a su aversión al riesgo y con un plan de inversión tendente a conseguir sus objetivos a medio plazo, con un rendimiento histórico promedio.

Acertar si el interruptor del riesgo estará en ON o en OFF durante más o menos tiempo, es pura especulación, alejada siempre de una inversión bien planificada, y te deja a la deriva de los vaivenes del mercado. Una situación, cuanto menos peligrosa.

Un nuevo entorno financiero

Dejo el enlace y artículo de opinión que me han publicado hoy en la web de Funds People con respecto al nuevo entorno financiero que parece plantearse con las declaraciones de ayer del presidente del Eurogrupo.

Un nuevo entorno financiero

Las declaraciones del presidente del Eurogrupo de ayer lunes, pueden doler en la autocomplacencia en la que vivimos en Europa estos últimos años. Es sensato pensar que, para el futuro, no van a ser los contribuyentes los que tienen que pagar todos los platos rotos de la próxima fiesta de la banca, que acabará llegando. Esto es algo que han sentido en sus carnes en España los accionistas de Bankia y los adquirentes de bonos subordinados y preferentes de entidades con problemas.

Salvando que, en muchos casos, los compradores no sabían exactamente lo que compraban, que evidencia la falta de educación financiera de este país, los tenedores de este tipo de activos no se daban cuenta que participaban en los “recursos propios” de un banco y, si todo va bien, pues tienes un buen resultado, pero si va mal, puedes perder dinero, incluso casi todo. Pero en las situaciones vividas en algunos bancos y cajas españolas, hasta ahora, los compradores de bonos “senior” y los depositantes no han tenido ningún problema, y esto no va a seguir siendo así en el futuro.

Hay grandes verdades en sus palabras: no se puede eliminar el riesgo de invertir en un banco a costa del esfuerzo de los contribuyentes, al menos en el futuro. Evidentemente, si queremos un sistema financiero sano, tendrán que gestionar bien los riesgos quién está asumiéndolos. Si alguien financia a un banco (vía bonos o depósitos) que puede tener problemas, tendrá un precio distinto. Si en cualquier escenario crees que siempre recuperarás tu dinero, eso lleva al sector financiero a tomar decisiones de préstamos no siempre correctas.

En mi opinión, esto es positivo a medio y largo plazo para la estabilidad del sistema, pero a corto plazo genera incertidumbre entre los inversores, tanto de bolsa como inversores del activo más seguro hasta ahora, los depósitos bancarios, no sólo en España, sino en toda Europa. Esta situación plantea el comienzo definitivo de un nuevo entorno financiero en el que, tanto entidades como inversores, tendrán que aprender, y rápido, a desenvolverse.

¿Qué cambios viviremos?

En cuanto a la inversión en depósitos, las entidades más fuertes en ratios de capital y mejor gestionadas serán los actores preferentes. Los inversores tendrán que hacer un ejercicio mayor de conocimiento de la entidad en la que depositan su dinero, sobre todo a partir de los 100.000 euros. Por tanto, las entidades deben centrarse, prioritariamente, en fortalecer su capital, sanear sus balances y mejorar su eficiencia.

Por otro lado, tanto el sector financiero como los gobiernos deben hacer un enorme esfuerzo en mejorar la educación financiera de los ciudadanos. Se han dado ya algunos pasos, pero este tipo de formación debe iniciarse en la educación primaria y secundaria. La economía forma parte, más que nunca, de nuestras vidas, y conceptos tan simples como el ahorro, la previsión, el gastar en función de tus ingresos esperados, que la rentabilidad viene ligada a un riesgo determinado, etc.,  siguen sin entenderse en el 90% de la población. Esto facilitará que no vuelvan a reproducirse casos como Afinsa, asumir que una preferente es un depósito, el apalancamiento excesivo de las familias o la escasa diversificación de su patrimonio, entre otros.

El inversor, ahora más que nunca, empezará a entender que debe distribuir su patrimonio en diferentes productos, clases de activos y emisores. El riesgo deberá pagarse, y el tener productos sin riesgo (por ejemplo un depósito en una buena entidad) se hará a cambio de afrontar rentabilidades muy reducidas. Eso significa que probablemente pierda dinero por no poder superar la inflación tras el pago de impuestos. A medio plazo, los inversores verán la necesidad de trasladar parte de sus activos invertidos en depósitos hacia activos con más riesgo. Las bolsas podrían beneficiarse a medio y largo plazo.

Potencialmente, los fondos de inversión, pensiones y productos de banca-seguros deben de ser las grandes beneficiadas de este nuevo entorno. Ello obliga a que las entidades ofrezcan un asesoramiento de una oferta más variada de productos de inversión y de ahorro con el apoyo de verdaderos expertos. Más que nunca, se necesitan profesionales con formación y experiencia acreditada que cuenten con el apoyo de equipos de análisis de productos y estrategia. Las áreas de banca personal, banca privada y gestión de activos serán el foco estratégico de las entidades en este nuevo entorno para poder generar ingresos recurrentes y vincular a tu cliente en la relación bancaria más tradicional, totalmente homogénea entre entidades.

Impulsando el desempeño de la función comercial

Dejo el artículo completo que he leído en el  blog marketing y clientes, porque me parece mostrar de forma perfecta, uno de los problemas que estamos viviendo hoy en día todas las entidades con nuestras redes comerciales. Para reflexionar...

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Tras años de crisis, los profesionales de las organizaciones acumulan un alto desgaste emocional por la difícil situación que se está viviendo en el mundo empresarial. Podríamos destacar especialmente los altos niveles de estrés que están sufriendo las personas que desarrollan su actividad en las redes comerciales debido a factores como:

·         Las fortísima presión interna de la Dirección por el logro de las metas comerciales teniendo que pasar periódicamente “el examen” del seguimiento de los objetivos.


·         La necesidad de adaptarse a un entorno extremadamente complicado: entorno económico, descenso de la demanda, dificultades de los clientes…


·         Más competencia.


·         Los mayores niveles de exigencia de los clientes que aprietan al máximo en precios, condiciones…

Quizás ante esta situación, todos aquellos que tenemos responsabilidad en la coordinación de equipos comerciales, debamos reflexionar sobre la realidad que viven nuestras redes comerciales para desarrollar políticas y tomar decisiones que ayuden a su desempeño. 

Las investigaciones de autores como Walker et al. (1977), Berhman y Perrault (1984), Dubinsky et al. (1986), Jackson et al. (1994), Moncrief et al. (2006) han identificado algunas características propias y específicas de las personas que desempeñan su labor en las redes comerciales y que en algún otro post hemos anticipado:

·         Desempeñan su función en el límite entre dos organizaciones independientes teniendo que satisfacer los intereses de ambas que normalmente son divergentes.


·         El contenido de su trabajo no es estándar, teniendo que afrontar permanentemente situaciones novedosas lo que requiere flexibilidad e innovación.


·         Están física, social y psicológicamente separados del resto del personal por lo que necesitan: un conjunto de valores propios que guíen su forma de actuar y que la organización desarrolle acciones para incrementar el sentido de pertenencia.


·         La relación del esfuerzo desarrollado con los resultados obtenidos no siempre es directa. Puede llevar meses conseguir una venta lo que sugiere que incluso un buen desempeño puede llegar a no traer resultados inmediatos.


·         El vendedor necesita altos niveles de auto motivación y  persistencia. En ocasiones se le dirige de manera automática (a través de políticas de gastos, plantes de incentivos…) con ausencia de contacto directo con sus supervisores.


Ahondando aún más en esta última característica cabe señalar que una reciente investigación “EL ADN DEL NUEVO VENDEDOR” constata que los vendedores con más altos niveles de AUTO-MOTIVACIÓN son los que mejor predicen altos resultados y mayores niveles de consecución de objetivos.


A la luz de estas líneas recordarnos todos los que tenemos responsabilidades en la dirección o coordinación de equipos comerciales que, si queremos mejorar los resultados, tendremos que:

·         Invertir en la formación de nuestros equipos en: Conocimientos y Habilidades.


·         Mejorar las “actitudes” de los profesionales (el querer, la auto-motivación  persistencia…) a través de un liderazgo próximo y cercano más próximo al de “un entrenador”…


·         Favorecer el intercambio de buenas prácticas entre los miembros de los equipos.


·         Acompañar en el día a día de nuestros equipos para entrenar en el terreno.


·         Aprovechar el conocimiento que nos aportan todos aquellos que están en contacto permanente con los clientes.

·         …

El entorno ha cambiado por lo que si seguimos haciendo lo mismo en nuestras redes comerciales será difícil que mejoremos los resultados.

 “Si eres tú quien provoca el cambio, ya no te asustará” - Spencer Johnson


¡Es hora de cambiar y TRANSFORMAR nuestras Redes Comerciales!

Novedades fiscales para 2013

Dadas las numerosas novedades fiscales introducidas este año, dejo artículo publicado en Expansión con su resumen, debido a su interés general. 

El ejercicio 2013 se presenta con importantes novedades que pretenden contribuir a la corrección de los desequilibrios existentes que afectan a la economía española y para la recuperación de la misma.

En el campo del Impuesto sobre la Renta se han introducido importantes novedades que pueden alterar de forma significativa la carga fiscal en determinados supuestos.

Lo cierto es que desde hace ya algún tiempo la carga fiscal en España está viéndose incrementada de año en año, afectando tanto a tarifas que se habían casi olvidado como a la cuantificación de los rendimientos que deberán incluirse en la base imponible del IRPF.

Si el año 2012 “amaneció” con una subida de tipos impositivos de carácter temporal y extraordinario dada la situación económica negativa en España, en este año que acabamos de estrenar las modificaciones fundamentales parecen tener un carácter más permanente ya que se refieren fundamentalmente a los conceptos sometidos a tributación y a su cuantificación. Siendo alguna de estas medidas auténticamente novedosas que van a tener un impacto muy importante en algunos contribuyentes.

Vivienda

¿Cómo queda la inversión en vivienda habitual?

La deducción por adquisición de vivienda habitual era una de las deducciones clásicas en el IRPF. En este sentido, cualquier forma de inversión en vivienda habitual, bien sea adquisición, construcción, obras de mejora o cuentas vivienda desaparecen.
No obstante, se establece un régimen transitorio por el que se mantiene la deducción en las mismas condiciones que en 2012 para el supuesto de viviendas adquiridas antes del 31 de diciembre pasado o abonado cantidades con anterioridad a dicha fecha para la construcción de la misma, siempre y cuando el contribuyente hubiera practicado deducción por este concepto en un ejercicio anterior.

¿Qué ocurre con las cantidades depositadas en cuentas vivienda?

A partir de 2013, las cantidades que se depositen en cuentas vivienda no gozarán de la deducción que hasta ahora venían disfrutando. Sin embargo, las cantidades depositadas en años anteriores y cuyo saldo no se hubiera destinado a la adquisición de la primera vivienda habitual, y siempre que no haya transcurrido el plazo establecido de 4 años para realizar la inversión, podrán optar en la declaración del ejercicio 2012 (a presentar el próximo mes de junio) entre: i) proceder a la inversión en un plazo de 4 años desde la primera aportación, o ii) revertir las deducciones practicadas hasta este año, sin intereses de demora.

Rehabilitación

¿Las obras de rehabilitación seguirán teniendo deducción?

También se mantiene la deducción en los casos de obras de rehabilitación y de adaptación para personas con discapacidad, siempre que dichas obras estén concluidas antes del 1 de enero de 2017.

2012 ha sido el último año para deducirse por obras de mejora, rehabilitación y/o ampliación de la vivienda, de cualquier vivienda, sea habitual o no, hasta un 20% de los importes satisfechos con una base máxima anual de 6.750 euros.

Sin embargo, se establece también una disposición transitoria mediante la cual se podrá mantener la deducción para las cantidades satisfechas en concepto de obras de rehabilitación o ampliación de la vivienda habitual realizadas con anterioridad a 1 de enero de 2013 siempre que la finalización de las mismas se produzca antes del 1 de enero de 2017.

Plusvalías

Voy a vender unas acciones que fueron adquiridas hace menos de un año. ¿Cómo tributa la ganancia? Las ganancias de capital obtenidas por la transmisión de elementos patrimoniales se incluían, hasta 2012, en la base imponible del ahorro cuyo tipo impositivo oscila entre 21% y 27% dependiendo de la ganancia obtenida. Como novedad a partir de 2013 las ganancias o pérdidas obtenidas por transmisión de elementos patrimoniales adquiridas un año de antelación, o menos, se incluyen en la base imponible general cuyo marginal oscila entre el 52% y 56%, dependiendo de la comunidad autónoma en la que el contribuyente sea residente.

Minusvalías

Si también tengo pérdidas por la transmisión de otros elementos patrimoniales, ¿las puedo compensar con las ganancias obtenidas?

Sí, siempre y cuando las pérdidas hayan tenido lugar por transmisión de elementos adquiridos con un año de antelación o menos. Si por el contrario se corresponden con elementos adquiridos con más de un año sólo se podrán compensar con ganancias obtenidas en la transmisión de elementos adquiridos con más de un año de antelación.

No obstante, las pérdidas obtenidas entre 2009 y 2012 que se encuentren pendientes de compensar en 2013 podrán seguir compensándose conforme a la legislación vigente a 31 de diciembre de 2012, es decir, con ganancias inferiores o superiores a un año.

Nueva residencia

En el caso de traslado de la residencia fiscal fuera de España, ¿qué obligaciones tengo por una plusvalía con pago aplazado pero generada mientras era residente fiscal en España?

Las ganancias de capital con pago aplazado por transmisión de elementos patrimoniales pueden someterse a tributación a medida que los distintos pagos se vayan produciendo. No obstante, en el supuesto de trasladar la residencia fiscal fuera de España, existe la obligación por parte del contribuyente de declarar los importes pendientes de imputación en la última declaración como residente fiscal.

Como novedad para 2013, y aplicando el principio de no discriminación dentro de la Unión Europea, si el cambio de residencia fiscal se produce a otro estado miembro, el contribuyente puede optar entre declararlo en el último ejercicio de residencia fiscal en España o hacer una declaración complementaria, sin sanción ni intereses, a medida que se vayan obteniendo las rentas pendientes de imputación.

Cuentas foráneas

Soy una persona residente fiscal en España que ha prestado sus servicios durante gran parte de su vida profesional para una multinacional en el extranjero. Como consecuencia poseo un cierto patrimonio invertido en el extranjero, ¿tengo alguna obligación con la administración tributaria además del cumplimiento de mis obligaciones fiscales?

A partir de 2013, se ha introducido la obligación de informar a la administración tributaria española acerca de los bienes situados en el extranjero. Esta obligación incumbe, en el caso de personas físicas, a los que tengan la consideración de residentes fiscales en España, por lo que hay que considerar entre los obligados aquellos que tributan bajo el régimen especial de impatriados.

La obligación afecta a cuentas en entidades financieras, bienes inmuebles, valores, derechos, seguros etc. Siempre que su valor exceda de 50.000 euros por cada tipo de bien. Quedan exentos de esta obligación en años sucesivos si el incremento de valor no excede de 20.000 euros respecto de la última declaración.

La declaración deberá hacerse en el modelo 720 y deberá presentarse entre el 1 de enero y el 31 de marzo del año siguiente a aquel al que se refiera la información a suministrar. Excepcionalmente para el ejercicio 2012 el modelo 720 se realizará durante los meses de marzo y abril de 2013.

Esta nueva obligación tributaria es meramente informativa, no se trata propiamente de una carga impositiva sino de una obligación tributaria del contribuyente de informar a la Administración Tributaria de los bienes situados en el extranjero. Si bien, la obligación es informativa, es importante destacar que los rendimientos generados por dichos bienes, lógicamente, y como en los ejercicios anteriores, deben ser declarados en el IRPF y que el valor de los mismos debe ser declarado en el Impuesto sobre el Patrimonio.

Es importante destacar que el incumplimiento de esta obligación tiene un severo régimen sancionador, además de gravosas consecuencias en el IRPF por los bienes no declarados como incremento de patrimonio no justificado.

Lotería

Me ha tocado la Lotería de Navidad, ¿tengo alguna obligación tributaria si la cobro en 2013?

A partir de 2013 se ha establecido un gravamen para los premios de loterías y sorteos, dicho gravamen será del 20% para los premios superiores 2.500 € por contribuyente; los premios inferiores continúan, al igual que los ejercicios anteriores, gozando de una exención siempre y cuando se cumplan los requisitos establecidos en la norma al respecto.

Por tanto, los premios obtenidos en el ejercicio 2013 estarán sujetos a este nuevo gravamen en el IRPF del 20%, no obstante, la nueva normativa es aplicable a los sorteos realizados en el ejercicio 2013, por ello los agraciados en el sorteo de la Lotería de Navidad no estarán sujetos a este gravamen, no así los futuros agraciados con la “Lotería del Niño”, cuyos premios estarán plenamente sujetos al nuevo gravamen.

Los premios estarán sujetos a retención, por tanto, los 2.500 primeros euros estarán exentos de tributación y lógicamente de retención, pero el exceso estará sometido a una retención del 20% que será equivalente con el impuesto final. Sin embargo, dichos rendimientos deberán ser consignados en la declaración del ejercicio 2013 a realizar en mayo-junio de 2014.

Salario en especie

¿Cómo tributa en IRPF el uso de una vivienda por los empleados?

La utilización de bienes y servicios para fines particulares tiene la consideración de renta del trabajo en especie y por tanto sometida a ingreso a cuenta, con anterioridad y en 2013. La novedad para este año es la valoración de esa retribución en especie. Con la legislación en vigor hasta 31 de diciembre la cuantía sometida a tributación (y a ingreso a cuenta) era el 10% del valor catastral, reduciéndose a un 5% si el municipio donde estuviera localizado el inmueble hubiera revisado dichos valores conforme a la normativa catastral.

Este modo de valoración de la retribución en especie se mantiene en 2013 sólo en el caso de que la empresa empleadora sea propietaria de la vivienda.

Si por el contrario, la empresa no es propietaria de la vivienda, sino que lo que hace es satisfacer el alquiler de la misma a un tercero propietario, el rendimiento que deberá someterse a tributación es el importe del alquiler en su integridad.

Excepcionalmente, se mantiene el régimen anterior durante 2013 siempre que la entidad empleadora ya viniera satisfaciendo el alquiler de esa misma vivienda con anterioridad a 4 de octubre de 2012.

Por otra parte, la retribución en especie determinada por el uso de vivienda, gozaba de una limitación del 10% de las restantes contraprestaciones del trabajo. Esta limitación, a partir de 2013, se reserva únicamente para el supuesto en el que el propietario es la empresa empleadora.

Así, la valoración del 10% del valor catastral (5% si dicho valor está revisado) queda configurada como un límite mínimo en el supuesto de que el alquiler satisfecho por la empresa fuese inferior a dicha valoración.

Consecuentemente para los empleados que la empresa comience a satisfacer el alquiler de sus viviendas con posterioridad al 4 de octubre, la renta sometida a gravamen será el importe de la renta por el alquiler satisfecho por la empresa empleadora, y sujeto al sistema de retenciones e ingresos a cuenta sobre la renta del alquiler.

Así a partir del 1 de enero de 2013, y sólo durante dicho ejercicio 2013, en una misma empresa podrán coincidir dos sistemas de valoración de la retribución en especie por el alquiler de vivienda, siempre y cuando no sea propietaria de la vivienda, una valoración en función del valor catastral de la vivienda (con una valoración del 5% ó 10%) y otros alquileres donde el rendimiento imputable al empleado como retribución en especie sea el importe de la renta satisfecha al arrendatario por la empresa.

Dentro del programa de retribución flexible que tiene mi empresa existe la posibilidad de adquirir un ordenador, ¿qué impacto tiene en el IRPF?

En 2013 vuelve a prorrogarse el tratamiento fiscal anterior, es decir, no se someten a gravamen los gastos e inversiones realizados por las empresas para habituar a los empleados en la utilización de nuevas tecnologías de la comunicación y de la información.

China, una inversión de futuro

El reciente proceso de cambio de gobierno en China, algo que sucede cada diez años, añadió incertidumbres y cierta indecisión de los dirigentes políticos, para poner en marcha reformas económicas y políticas que resuelvan sus grandes necesidades, básicamente la reconducción del crecimiento hacia una senda más sostenible, cambiando el modelo económico con un menor apoyo en el exterior, hacia la demanda interna. También son conscientes que deben reducir la brecha entre las zonas rurales y urbanas, tanto en aspectos económicos, como sociales y en calidad de vida. Así mismo, no pueden olvidarse de la protección del medio ambiente, que va degradándose sin descanso.

El potencial de China como inversión de futuro es evidente, ya que su PIB supone el 17% del total mundial, pasando en la última década de ser el sexto al segundo mayor del mundo, y se espera que en 2030, su economía suponga tanto, como la suma de EEUU y la zona euro, alcanzando el 28% del total mundial, debido a la notable divergencia en las tasas de crecimiento.

China también liderará la convergencia del poder adquisitivo entre el mundo emergente y el desarrollado, ya que el poder de compra de sus habitantes, que se sitúa sobre el 15% del de los estadounidenses en 2011, llegará al 75% en 2050.

Los principales economistas internacionales consideran que China podrá mantener un fuerte crecimiento económico a largo plazo, aunque de menor intensidad que los últimos años. Se va a trabajar más por la calidad del crecimiento frente a la cantidad. El nuevo Gobierno liderado por Xi Jing Ping es conocido por su lucha contra la corrupción, su pragmatismo y diplomacia. Así mismo, se le considera bien preparado, tanto por los aspectos formativos (ingeniero químico y licenciado en ciencias políticas) como su experiencia como político desde joven, siendo hijo de un veterano comunista.

Todas estas metas generarán buenas oportunidades de inversión, tanto en el sector de consumo, como en construcción, seguros, materias primas, etc. en una bolsa en la que cotizan buenas empresas a ratios reducidos a nivel histórico.

En todo caso, numerosas incógnitas siguen vigentes. Tal como exponía Gumersindo Ruiz en su libro “China, un modelo de crecimiento con oferta ilimitada de mano de obra”,  el crecimiento rápido ha sido una prioridad porque es esencial para satisfacer las expectativas creadas en la población y para el mantenimiento del propio poder político. Pero este modelo de crecimiento, con una oferta amplísima de mano de obra,  genera empleo con salarios bajos y carencias sociales significativas como la sanidad, baja esperanza de vida, falta de coberturas de la seguridad social por vejez, desempleo y enfermedad, etc. y por tanto, generando divisiones sociales y un nivel de consumo que no crece igual que la economía, al verse obligados a ahorrar mucho.

Adicionalmente, la frustración de las expectativas creadas por su población menos favorecida, pudiera conducir al país a conflictos que escapen al control del gobierno. Un gobierno que ejerce un poder absoluto en su país, pero también con un notable poder en el mundo.

China, con su capacidad de fabricación a costes reducidos,  ha favorecido la reducción de la inflación global, y por tanto ha permitido mantener los tipos de interés en niveles reducidos, que ayudaron al crecimiento global, el incremento de los precios de los activos en los mercados de acciones, bonos y el sector inmobiliario, la creación de burbujas, etc.

Su capacidad de generar fuertes superávits comerciales, ha engordado colosalmente su reserva de divisas, que han permitido financiar, sobre todo, la enorme deuda de Estados Unidos, por lo que su influencia en la economía es enorme, dado que EEUU es la primera economía del mundo y China su mayor prestamista. Por otro lado, China ha podido estimular la innovación y el desarrollo tecnológico de los países que no pueden hacer frente a su competencia. Su fuerte crecimiento y menor eficiencia energética ha presionado a los precios de las materias primas, beneficiando a los países productores, etc., etc.

En un mundo totalmente globalizado, la influencia y efectos de las decisiones tomadas por el gobierno chino, justifica el análisis y seguimiento del resto del mundo. Cambios sustanciales en la orientación de la estrategia actual deberían descartarse, por el peligro que supondría errar, siendo perjudicada su población; pero la senda de cambios económicos, sociales y políticos son una realidad. China es una inversión de futuro. 

Necesitamos ayuda de Europa urgentemente

Entre hoy y mañana la hora de la verdad ha llegado respecto a la concreción o no de las expectativas de estímulo monetario creadas (por las reuniones de Fed y BCE), las cuales han servido para cerrar el mes de julio  en positivo en la mayoría de los índices. Pero  no podemos descartar la “no” concreción de medidas suficientes para mejorar sustancialmente la situación actual, al menos en España.

Porque España está mal y esto no se soluciona en unos días, semanas o meses:

·         Tenemos a las dos comunidades autónomas más grandes del país plantando cara al gobierno y  dejando de pagar sus deudas.

·         Los gastos del Estado suben un 18% más y los ingresos se estancan, situando el déficit ya en el 4.04% del PIB (superando el nivel impuesto del 3.5% por la UE para todo el año).

·         El Estado va a tener que financiar su déficit y las necesidades de las comunidades, además de asumir las pérdidas actuales de la banca (el Frob ha perdido más de 10.000 millones hasta ahora) y ser garante de las futuras.

·         Grandes entidades como BBVA que ya entran en pérdidas en España contables por primera vez en la última década y que se salvan solo por el negocio exterior, o una Caixa que gana un 86.6% menos, marcan la tendencia.

·         La situación de la banca española llevará a reducir aún más las carteras de inmuebles a costa de bajar sustancialmente sus precios, alimentando la necesidad de nuevas provisiones en el futuro.

·         La salida de capitales de España ya se eleva a 163.185 millones en los primeros cinco meses (solo en mayo salieron 41.294 mill.), y la tendencia aumenta por la crisis de confianza en el país que no se reduce. Esto no es sostenible.

·         Las ventas minoristas ya acumulan dos años de caídas y nos viene la subida del IVA, que no mejorará esta situación, máxime en un entorno de desempleo muy grave, y deterioro de la inestabilidad para los que tienen empleo. Además, los que van encontrando empleo se encuentran con ofertas salariales muy por debajo del nivel de ingresos que mantenían (entre el 30% y 50% menos). Si las empresas venden menos, menos empleo habrá,  y de peor calidad, por lo que el consumo seguirá reduciéndose.

·         Llegarán nuevas medidas de recorte presupuestario impuestas por Alemania para que nos compren los bonos, empeorando la situación macroeconómica del país (más paro y recesión para este año y el que viene).

Estas y otras cosas son las que se leen estos días en la prensa. Ante tal aluvión, lo más prudente  es descartar empresas en bolsa que tengan mucho negocio en España y ser cuidadosos con la inversión en bonos “senior” de entidades financieras. Sí, es verdad que necesitamos a Europa para que nos eche una mano comprando deuda o financiando nuestras necesidades, que serán muchas para el mes de octubre.

No vamos a poder nosotros solos y las medidas de ajuste necesitan mucho tiempo para que se noten en la economía real. La posibilidad de un rescate total a España es una realidad cada vez más cercana y afectará a la evolución de los mercados, en un mes de Agosto que siempre, siempre, es un mes falto de liquidez y de inversores, por lo que las malas noticias, aunque ya están parcialmente descontadas, pueden aumentar las tensiones.

Si mañana el BCE no actúa, los inversores decidirán irse de vacaciones con menos activos de riesgo y ya veremos en Septiembre. Por tanto, quedamos a la espera del mensaje que mañana oigamos, pero la gestión política de la actual situación, tanto en España como en Europa, no parece ser la más acertada para los mercados.

No solo de palabras vive el mercado

Semana de infarto la que vivimos la semana pasada, aunque se decantó finalmente al alza por las declaraciones en Europa de apoyo al Euro y el planteamiento claro de que se va a luchar para aliviar las tensiones en los mercados de deuda. Parece plantearse cada vez más claro la posibilidad de que el fondo de rescate se reactive en coordinación con el BCE para ayudar a los países con problemas, sobre todo España e Italia. De este modo, los políticos restaban protagonismo a un escenario macroeconómico realmente flojo, con un PIB americano que confirma un crecimiento muy moderado, con una demanda interna reducida, con datos de empleo que suben muy lentamente y con datos de la Eurozona muy débiles, al igual que en los mercados emergentes.

Las expectativas de actuación de la Fed y el BCE para frenar de forma ¿temporal? el deterioro de los mercados y la economía real son muy grandes. Hemos visto una recuperación muy fuerte de las bolsas periféricas, la reducción de la prima de riesgo española, la recuperación del euro frente al dólar y el yen, la subida de rentabilidad del bund… etc, etc. Pero hasta ahora, todo lo que vemos son palabras. No es la primera, ni la segunda vez que las palabras no se traducen en hechos. Sí que parecen haberle visto las orejas al lobo los políticos, sobre todo los Alemanes, que ven que la situación actual afecta claramente a la evolución de su economía. La tendencia es evidente. Se deteriora la economía y eso afectará a sus empresas, a su empleo, y puede que a su rating, ahora puesto en perspectiva negativa.

El mercado espera hechos, porque no solo de palabras puede vivir. España no puede financiarse a estos niveles. Es verdad que hoy ya vemos un 6.50% en la Tir del 10 años, y que la prima de riesgo está ahora más cerca de 500 puntos, lejos de los 650 puntos, pero los actuales precios también son muy altos. No es sostenible la financiación a estos niveles. Todavía cotiza por encima del 6% el plazo de cinco años y al 5.80% el tres años. Todavía tenemos muchas comunidades autónomas con enormes problemas para poder financiarse, un sector bancario sin recapitalizar (y sin saber exactamente la cifra final), enormes necesidades de emisión este año del Estado (+ de 100.000 mill. Euros), etc. Todo ello nos lleva a pensar que un rescate de España es inminente. No será del calado de Grecia, Portugal o Irlanda. Puede ser una línea de crédito que se va activando a medida de nuestras necesidades, combinándolo con un apoyo en los mercados secundarios y continuando con una política de emisión más reducida. Pero eso es un rescate, una ayuda, un échame una mano, un cable, o como lo queramos llamar, porque sola, lo que es sola, España no puede mantenerse en esta situación. Esa es la realidad.

El próximo jueves España saldrá al mercado a emitir bonos a corto, medio y largo plazo, el mismo día que el BCE se reúne y su Presidente hará la habitual conferencia en la que se espera se reafirme en sus declaraciones, pero que adopte ya alguna medida. Quizás una bajada de tipos y el mercado espera mucho más. También espera que el miércoles la Fed pudiera anunciar algún nuevo programa de estímulo monetario.

Quién sabe si veremos estas cosas y algunas más que parte del mercado espera. En nuestra opinión, las incertidumbres permanecen en los mercados de renta fija, todavía tenemos altas primas de riesgo y los inversores extranjeros nos han abandonado. Hasta el mes de septiembre u octubre la situación no parece que pudiera cambiar. Esta semana, por tanto, es determinante. Si el objetivo ahora mismo es preservar capital, habría que esperar a los hechos que confirmen las palabras, porque si no se producen, las caídas podrían ser de un fuerte calado.  

En todo caso, descartamos cualquiera de esas ideas que circulan entre muchos clientes: rotura del euro, salida de España del Euro o caídas mayores de las vistas. Creemos que lo peor ya lo hemos visto, pero que podríamos ver episodios de volatilidad que te permitan entrar con mejor pie, y sobre todo con mayor seguridad. El recorrido por arriba todavía es muy alto en la bolsa, sobre todo la española. No tanto en el resto de Europa, EEUU o emergentes, que ya han tenido un buen comportamiento este año y la variable macro tiene que imponerse.

El Marketing Experiencial en Banca Privada

El pasado 1 de marzo, Funds People publicaba un artículo con respecto a mi reciente ponencia sobre el Márketing Experiencial aplicado a la Banca Privada y que dejo a continuación, así como la ponencia
 http://www.fundspeople.com/ampliado/30838/Marketing-experiencial-o-como-gestionar-la-experiencia-del-cliente-de-banca-privada-

"En banca privada, la calidad de las inversiones es de lo último que te diferencia porque eso se presupone, que tienes que ser trasparente también se presupone, que tienes arquitectura abierta también, que eres profesional también... así pues, ¿cómo me diferencio?". Con este preguntaba empezaba Rafael Romero, profesor de ESESA Innovation Business School y director de inversiones de Unicorp Patrimonios, su ponencia en la jornada de iiR sobre Banca Privada celebrada esta semana en Madrid. "Además, los clientes cada vez son más exigentes, son menos tolerante y menos fieles", dice Romero. Ante esta situación la respuesta que las entidades deberían adoptar es, en opinión de Romero, recurrir al márketing experiencial.

"La experiencia de un cliente se basa en las diferentes relaciones que tenga con la empresa, todas, desde la persona que le contesta el teléfono, al correo que reciba o el asesor que le atienda y su actitud", dice Romero. Así pues, el objetivo de las entidades de banca privada sería que el cliente viva experiencias únicas en toda su relación con la compañía ya que "si está satisfecho, el cliente será leal y será tu mejor prescriptor". Así, el marketing experiencial, que Romero ya elaboró en un artículo publicado en fundspeople.com, es crear y gestionar estímulos que le produzcan al cliente experiencias positivas y memorables. "Estamos hablando de crear un vínculo emocional con tu cliente, focalizar la estrategia del negocio en satisfacer y superar las expectativas del cliente, diferenciarte de tu competencia por la experiencia completa que le ofrezcas al cliente", dice Romero.

Y, ¿cómo hacerlo?. "Esto no es crear un circo", aclara Romero. "La experiencia se construye a partir de las sensaciones, sentimientos, pensamientos, actuaciones y relaciones que genera una marca, un producto y un servicio. Todo genera sensaciones y eso se puede medir y trabajar para mejorarlo", dice. Se trata de cuidar toda la relación con el cliente en su ciclo de experiencia con los diferentes puntos de contacto, como la web, el correo, la oficina, el personal, esperando superar sus expectativas.

Romero aboga también por apelar a los sentimientos en la publicidad ofrecida, ofrecer educación financiera para los clientes, formar de manera diferente al equipo humano, seleccionar y gestionar al equipo humano con otras visiones que vayan más allá de lo meramente técnico. "Hay que seleccionar a gente optimista, comprometida, que genere ilusiones y no piense en negativo, porque eso se traslada al cliente", dice. Además, cree que las bancas privadas deben introducirse en las redes sociales para construir marca de empresa y de sus equipos. "En definitiva, se trata de crear una cultura orientada a la experiencia del cliente y hacer que se sienta especial. Así, tendremos clientes satisfechos, que estarán con nosotros en el largo plazo y serán nuestros mejores prescriptores", dice.

"A veces, seguimos anclados en el pasado, el perfil del cliente está cambiando y la banca privada debe evolucionar, también, con respecto a la experiencia que ofrece", resume Romero.

Si quieres consultar la ponencia, puedes verla aquí:

Marketing Experiencial en Banca Privada

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